另一位接近泰康人寿的机构人士证实了这一说法

  李新江

  “预计我们今年会完成在港股IPO,应该在下半年就会启动。”泰康人寿一位业务部门管理层人士近日透露。

  21世纪经济报道记者就此致电泰康人寿董事长兼CEO陈东升,其表示关于上市问题由董事会办公室统一对外发布。后者的官方回应仍然沿袭近年来一贯的说法,称目前尚无确定的时间表。同时,作为泰康人寿的股东之一,高盛集团相关人士同一天亦拒绝对泰康IPO一事作出评价。

  早在2011年8月份,陈东升曾称拟在3年内A+H同步上市,到2014年8月份,这一说法也恰好三年。距离陈东升首次对外表示上市意向,则已经有7个年头。

  尽管泰康人寿官方对此否认,不过同一天,另一位接近泰康人寿的机构人士证实了这一说法,称泰康年内赴港上市计划已经启动。

  目前在证监会[微博]官网尚无泰康人寿预披露材料公告,按照目前A股IPO排队情况,上述人士指出,泰康人寿或将选择类似中国人保和银河证券的做法,实施H股先行的策略。

  威利斯人官网,IPO或募投养老社区

  伴随着泰康IPO复摆,其新一轮业务转型也拉开帷幕,其新的方向指向了养老社区建设。

  按照上述泰康人寿内部人士的说法,陈东升在打造养老社区战略上的思路十分清晰。2013年,泰康人寿传出消息称,在未来5-10年,计划投资700亿元人民币建设和运营养老社区,15个连锁养老社区项目,覆盖全国范围。

  目前,北京昌平的养老社区旗舰店“燕园”将于2015年初入住,此外上海、广州、三亚和河南等地项目,也已经开建或进入筹备期。

  北京某投行人士受访时推测,未来泰康IPO融资或主要投向养老社区建设。而这一业务拿地和建设成本高昂,仍处于砸钱投资的阶段。泰康人寿相关人士早在2013年四季度对外表示,投资的养老社区资金已达到100亿元规模。

  仅以泰康人寿在三亚海棠湾项目为例,泰康人寿于2013年12月份竞得土地,成交价格为7.6亿元,这还不包括后期的建设费用。仅从传统业务发展来看,泰康人寿现金流较为充裕,根据其2012年年报,年末现金及现金等价物余额为111.69亿元。不过进入养老社区等类房地产业务,这一资金规模显然并不充裕。

  另外的契机可能是泰康选择年内IPO的主要原因。上述接近泰康人士指出,寿险市场复苏,泰康的财务出现增长十分可观。

  “一个在泰康内部流传的说法是,2013年其相关财务指标翻倍,到2014年两个多月的时间,已经完成了2013年半数的任务量。”上述人士透露。不过对于这一指标的具体内容,21世纪经济报道记者致电泰康人寿相关人士,其表示目前2013年年报仍在审计目前尚不方便透露。

  早在2011年陈东升透露上市计划当年,保险业整个行业出现业绩下滑,2011年保费收入首次出现负增长。泰康人寿受此影响,到2012年进入一个业绩低谷,2012年,泰康保费收入为615.8亿元,同比下跌9.4%。

  仅从行业整体发展来看,保监会披露数据显示,2013年期间,保险行业原保险保费收入17222.24亿元,同比增长11.2%,总资产82886.95亿元,较年初增长12.7%,也显示出保险行业转暖的迹象。而业绩增长,显然将对应更高的股权溢价,这或是目前已布局泰康人寿的各路资本共同的目的。

  清障工程已经完成

  经过一系列的股权变更,泰康人寿上市之路的政策障碍也已基本抚平。

  2011年,保监会批准法国安盛人寿有限公司将其持有的泰康人寿1.33亿股股份转让给中国嘉德国际拍卖有限公司、新政泰达投资有限公司和高盛集团有限公司。一年之后,批准北京信托和中诚信托将所持股权转让。

  前者解除了与原股东的同业竞争问题,后者则是清理股东结构中的信托资金持股。此前,安盛人寿除了所持泰康人寿股权外,还持有金盛保险51%的股权,因此不符合保监会的政策。从目前持股比例来看,嘉德拍卖持有泰康人寿18.88%股权,高盛集团则持有12.02%,分列前两大股东,此外第三大股东新政泰达持股10.90%。

  “此前引进高盛,决定了泰康人寿赴港IPO的规格不会太低。”上述接近泰康人士称。与此同时,按照高盛的操作方式,选择业绩转暖期间上市,无疑将增加公开发行定价的筹码。

  不过同一天,高盛内部人士在回应泰康人寿上市事宜时,表示并不方便做出评价。在此前西部矿业(601168.SH)和海普瑞(002399.SH)的投资中,高盛保持着稳赚不赔的记录。

  目前A股市场给予保险公司的估值较低,譬如中国平安[微博](601318.SH)市净率已由2009年的4倍,下滑到2013年的2倍以下。新华保险(601336.SH)约400亿元的净资产则对应600亿元市值。

  北京某大型投行人士受访时指出,按照目前保险行业的市盈率水平,泰康这一阶段选择上市,能够获得的股权溢价仍然值得观望。

  此前曾有市场传言称,高盛此前入股泰康的成本约为8亿美元收购泰康人寿12.02%的股权,按彼时的汇率,对应20元/股。按照2012年年报数据计算,泰康人寿净资产合计200余亿元,每股净资产约7元。这或意味着,如果以2倍以下市净率的水平发行,高盛较难收回投资成本。

  不同的是,泰康人寿的养老社区计划无疑将带来更大的想象空间,目前泰康人寿一方已经拿下四块土地,拿地数量是香港市场对内地开发商的一个重要考量指标。

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